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金属市场或将迎来调整期

时间:2006-8-17 0:00:00 Feijiu网  免费注册赢积分 编辑:小鱼

      春节过后,金属市场可谓风云变幻,在经历了前几个交易日的大幅上涨后,铜、铝市场均出现了高位大幅振荡行情。笔者认为,前期支持金属价格大涨的一些因素在节后有所变化,金属市场的牛市或将在近期迎来调整期。 
  
  首先,从周边市场来看,最近几个交易日LME铜、铝的大幅下跌与美元的走强有很大关系。美元指数在1月24日触底之后就一直处于上涨过程中,其间美联储再次升息进一步助长了美元的升势。而就在人们预测随着格林斯潘退休美联储的升息周期可能已经结束的时候,新上任的美联储主席伯南克于2月15日在国会中的第一次演讲就令看空美元的人大失所望。虽然当天上午美国公布的经济数据不佳导致美元一度大幅下跌,但随后伯南克的讲话令美元完全止住跌势,由此可见市场对美联储可能继续升息的重视。在讲话中,伯南克认为美国经济扩张维持强劲,赞同适度加息可能是必要的,缺少政策决策美国经济将过热,美联储在去除货币政策宽松空间方面取得“巨大进展”,通货膨胀受到控制但仍有物价上涨风险,美联储将更加灵活地做出利率决定。美联储新掌门人的这番讲话已经表明了他的态度,即他将在一段时间内沿着格老的路继续走下去,先前市场普遍预期的加息周期可能结束的传闻宣告破灭。而对于商品期货市场来说,继续加息可能导致的后果之一就是,由于美元弱势而开始的商品市场牛市可能会因为美元的继续走强而提前结束。众所周知,在其他条件不变的情况下,作为国际上首位的结算货币  美元来说,大幅贬值或升值必然会对全世界的商品价格带来深远影响,同时也会对世界商品期货市场价格产生很大的冲击。因此,美元汇率由弱转强后,其对国内外期货市场尤其是金属市场的利空影响还是很明显的。同时,国外一些指数或养老基金由于美元弱势而持有的商品避险头寸,也会因为金融资产价值可能被重估而重新考虑增持商品市场头寸的决定。上周三国际金属市场的大幅下跌,就已经体现了市场的反应。换言之,高利率政策作为抑制通胀危险的武器也将对商品市场产生很大的杀伤力。 
  
  当然,金属市场节后的冲高回落也和其自身基本面的现状有关。在节前就一直处于强势的铜、铝市场在节后再次冲高之后,铜价已经站在了5000美元的历史新高之上,铝价也一度接近了2700美元的高点。绝对价格处在高位和短时间内累积的涨幅令市场继续冲高的动力明显缺乏,现货市场的消费水平也一时难以承受,买家大量减少,回调也可以说是一种必然。在最近几天公布的国内外库存情况来看,伦铜库存在2月初回落到95750吨的阶段性低点之后就一直小幅增长,目前已经创下了库存回升以来的新高,接近2004年9月时的库存数量。而上海期货交易所的铜库存也在节后两周分别大幅增加了7000多吨,总计15000吨以上,对现货市场的压力可见一斑。同样的情况也出现在铝上面,2月16日伦铝库存为744825吨,比年前1月26日的697975吨大幅增加了近5万吨。而上海期货交易所的铝库存从节前的86790吨增加到了2月17日公布的164141吨,累计增加了77351吨,增幅近100%。从上述数据可以看出,现货市场由于高价格形成的消费疲软已经表现在了库存上,而国内外现货升水的不断回落也是期货市场现货月价格疲软的直接原因。从消费市场的消费习惯来看,每年节后的三个月往往是消费最清淡的季节,金属市场将处于一段时间的调整期应该是可以预见的。 
  
  当然,现在就讨论金属市场的牛市已经终结还为时过早,牛市的筑顶过程往往会更加出乎意料,只有供需矛盾真正解决之时可能才是金属价格牛市不再的时候。 

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